По нашей просьбе 11 финансистов оценили риски, которые могут привести к обвалу рубля до конца года. Чего стоит
опасаться и как сохранить сбережения?
Российскому рублю к осени предсказывают падение. Последний такой прогноз содержится в обзоре ЦМИ Сбербанка
«Внешние шоки 2015 года». Причины возможного обвала все те же – от снижения цен на нефть до обвала китайского
фондового рынка.
 Мы
попросили экономистов дать оценку влияния этих факторов на российскую валюту. Всего в опросе
РБК приняли участие 11 человек, которые назвали девять причин возможного падения рубля до конца года и оценили
каждую из них по пятибалльной шкале: 1 – слабое влияние, 5 – существенное.
Как и ЦМИ Сбербанка, участники опроса считают, что в первую очередь обвал рубля может быть вызван снижением цен
на нефть, которое может начаться в 2016 году. Резкое ослабление рубля может быть вызвано обострением конфликта
на Украине и повышением ставки ФРС США. А вот кризис в Греции и обвал фондового рынка в Китае на российский рубль
если и повлияют, то несильно.
Основной вывод: рубль ждет непростое полугодие, запасайтесь валютой.
ПАДЕНИЕ ЦЕН НА НЕФТЬ
Когда баррель нефти Brent стоил около $65, доллар опускался ниже 50 руб. Поэтому, как только нефть провалится за
$50, стоимость доллара вырастет до 70 руб., говорит старший портфельный управляющий GHP Group Федор Бизиков. Но,
по оценкам экономистов, спрос на нефть, как и предложение, до конца года меняться не будут. Единственное, что
может вызвать изменения, – возвращение на нефтяной рынок Ирана после снятия санкций. До их введения Иран
экспортировал 3,5 млн барр. в день, а после – 1,2 млн барр. Но Тегеран не сможет мгновенно восстановить объемы
экспорта, и рост предложения может быть заметен только в 2016 году. «Цена на нефть рискует опуститься ниже $55
за баррель на новостях из Ирана», – предупреждает ведущий аналитик Промсвязьбанка Алексей Егоров.
ОБОСТРЕНИЕ КОНФЛИКТА НА УКРАИНЕ
 Влияние конфликта на Украине сказывается на курсе рубля опосредованно, через санкции. В случае эскалации конфликта
можно ожидать новой волны санкций либо заявлений, что они будут применены. Шока ожидать можно, но это будет
краткосрочная реакция. Украинский фактор уже частично отыгран: Россию и так почти полностью отрезали от внешнего
финансирования. Но если ситуация обострится, могут быть перекрыты последние ручейки, в частности возможность
российских банков привлекать западных вкладчиков, которую использует, к примеру, Сбербанк, считает профессор
финансов РЭШ Олег Шибанов.
ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ ФРС
Федеральная резервная система (ФРС) США может увеличить процентную ставку, которая с конца 2008 года держится на
уровне 0-0,25%. Рост ставок в США повышает доходность американских финансовых инструментов и делает менее интересным
инвестирование в более рискованные активы, напоминает главный аналитик Бинбанка Наталья Шилова. Повышение ставки
приведет к росту доллара, падению цен на нефть и золото. «Повышение ставки ФРС – шок для рубля», – пишут аналитики
Сбербанка в отчете «Внешние шоки 2015 года». К концу года этот фактор вкупе с остальными может ослабить рубль до
58–59 руб./долл., считает Шилова.
ОТТОК КАПИТАЛА
Отток капитала из страны – вторичный фактор, спровоцированный воздействием на российскую экономику, считает
главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. По мнению главного экономиста ФГ БКС Владимира Тихомирова, львиная
доля оттока происходит из-за выплаты внешнего долга, а не из-за непосредственного вывода капитала за границу. По
словам Тихомирова, раньше часть обязательств получалось погасить с помощью рефинансирования, а теперь такой
возможности нет.
ИЗМЕНЕНИЕ РЕЖИМА САНКЦИЙ
Секторальные санкции, введенные летом 2014 года, ограничили приток капитала в Россию и существенно повлияли на
стоимость рубля. Их отмена будет критически важна для экономики, считает главный аналитик Бинбанка Наталья Шилова.
Есть и другая точка зрения: даже если санкции снимут, это не приведет к росту национальной валюты – эффект от
ослабления валюты уже трансформировался в рост цен. И если рубль начнет укрепляться, цены придется снижать, а
делать этого никто не будет, говорит Федор Бизиков из GHP Group. Но смягчение санкций или их отмена поддержат рубль,
поскольку отток капитала в таком случае замедлится, считает управляющий директор банка «БКС Премьер» Сергей Данилов.
ВЫПЛАТА ВНЕШНЕГО ДОЛГА
Погашение как государственных, так и частных внешних долгов происходит ежемесячно, но реагирует рынок только в
пиковые моменты, объясняет главный аналитик Бинбанка Наталья Шилова. Такими моментами станут сентябрь (к погашению
$12,1 млрд долга и процентов) и декабрь (более $18 млрд долга и процентов). «В эти месяцы возможно ослабление
российской валюты, если ЦБ не решит отказаться от валютных интервенций», – говорит Шилова. Есть мнение, что этот
риск уже учтен в стоимости рубля, а компании заранее покупают валюту, но это не так, считает руководитель операций
на денежном и валютном рынке АКБ «Металлинвест» Сергей Романчук. Как показал прошлый год, влияние на рынок есть,
даже при том, что суммы выплат известны заранее. Компании часто покупают валюту в последний момент.
КРИЗИС КИТАЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
Лопнувший пузырь на рынке акций Китая может привести к снижению темпов роста китайской экономики. Следствие –
снижение цен на энергоносители и металлы, пишут аналитики Сбербанка в отчете «Внешние шоки 2015 года». Это означает
падение доходов российских экспортеров, сокращение притока валюты в страну и давление на рубль. Но даже при
существующем спаде китайская экономика по-прежнему остается одной из крупнейших, считает директор по анализу
финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин.
ИНТЕРВЕНЦИИ ЦБ
В мае Банк России заявил, что возвращается на валютный рынок с интервенциями и будет ежедневно покупать $100–200
млн для пополнения международных резервов. Экономисты тут же заговорили об отказе от плавающего курса рубля.
Большинство участников опроса РБК считают, что рынок уже привык к действиям ЦБ и скупка валюты оказывает на рубль
сильное, но не шоковое влияние. «ЦБ пока не был замечен в откровенном вредительстве, и, если рубль будет чрезмерно
ослабляться, он скорректирует объемы покупки. Кроме того, регулятор может в любой момент прекратить интервенции», –
говорит Бизиков.
ОБОСТРЕНИЕ КРИЗИСА В ГРЕЦИИ
События в Греции оказывали существенное влияние на пару доллар/евро и опосредованно отражались на рубле: американская
валюта укреплялась, в том числе к рублю. Сейчас греческий фактор уже отыгран, считает Сергей Романчук. Связанные
с Грецией риски в очередной раз законсервированы, влияние Греции вскоре выйдет из списка ключевых внешних факторов
для нашего рынка, согласен управляющий директор банка «БКС Премьер» Сергей Данилов. Если же греческий кризис вновь
перейдет в острую фазу, его влияние на рубль усилится, в том числе за счет укрепления доллара к евро.
|
