Все более актуальным для России становится вопрос профессионального управления личными состояниями. При этом многие
богатые россияне по понятным причинам доверяют управление своими средствами не российским, а западным структурам.
Одной из наиболее популярных на Западе концепций подобной деятельности является так называемый «семейный офис».
Пожалуй, можно смело сказать, что процесс первоначального накопления капитала в России успешно завершен. В обществе
сформировался целый класс людей, имеющих в личной собственности довольно значительные средства, причем, вообще говоря,
легально заработанные (ну, разве что на налогах немного сэкономили...). Теперь приобретает актуальность новый вопрос –
не как заработать деньги, а что с ними делать дальше: как их сохранить, правильно использовать, по возможности приумножить,
наконец, передать наследникам.
Для Запада, в отличие от России, эта тема не нова. Там существует целая индустрия услуг, обозначаемая обычно термином
«управление состоянием» (wealth management). Это понятие шире, чем просто управление активами (asset management),
поскольку подразумевает не только чисто инвестиционные услуги, но и решение довольно широкого круга задач персонального
характера, таких как сохранение активов в случае смерти, развода или банкротства, обеспечение беспрепятственной передачи
средств по наследству, налоговое планирование и т.п.
Все более популярной платформой в области управления состоянием становится так называемый «семейный офис» (family office).
Так называют многопрофильную консультационную фирму (имеющую в штате и специалистов по инвестициям, и юристов, и
бухгалтеров), предлагающую свои услуги не просто богатым клиентам, а целым семейным группам. Это позволяет учитывать
интересы сразу нескольких поколений при решении задач управления состоянием. Классический семейный офис – это фирма,
созданная богатой семьей для обслуживания своих собственных интересов. Однако в последнее время многие семьи, осознав
все преимущества концентрации капитала, открывают двери своих семейных офисов и другим богатым семьям. Более того,
создаются новые фирмы, изначально строящие свою деятельность как семейный офис именно для нескольких семей. В результате
крупнейшие семейные офисы мира имеют под своим управлением (точнее, «под консультированием») активы в миллиарды долларов.
Многие из них, даже изначально образованные как офис одной семьи, впоследствии перекупаются крупными финансовыми
структурами (банками).
По существу, прямым конкурентом описанных выше «многосемейных» офисов (multi-family office – MFO)
являются банки или отделения банков, специализирующиеся на индивидуальном банковском обслуживании состоятельных клиентов
(private banking).
Замысел индивидуального банковского обслуживания, в принципе, тот же: клиенту предлагается некий
набор инвестиционных и связанных с ними услуг. Тем не менее разница между независимым
семейным офисом и банковским отделением довольно радикальная: банк, естественно, заинтересован в продаже клиенту именно
своих собственных инвестиционных инструментов. Конечно, банки готовы идти навстречу самым богатым клиентам, предоставляя
им персональные наборы услуг, но все же в основном они ориентированы на реализацию своим вкладчикам своих же продуктов:
инвестиционных фондов, фондов денежного рынка и т.п.
Хуже того, подчас имеет место явный конфликт интересов между
клиентом и банком: банк получает комиссионные (иногда весьма солидные) по всем операциям клиента, а потому бывает склонен
подталкивать его к инвестиционным решениям (например, продажа одних бумаг и приобретение других), которые, будучи
номинально прибыльными, с учетом банковских комиссионных таковыми уже не являются.
Основное преимущество прямого обслуживания в банке состоит в том, что клиент общается с инвестиционными менеджерами
напрямую. В этом случае ему нет необходимости оплачивать услуги инвестиционных консультантов.
Но это же, однако, и
недостаток. Информация, полученная от менеджеров только одного банка, может быть неполной и однобокой. Работа сразу с
несколькими банками означает необходимость, во-первых, сделать крупный вклад в каждый из них и, во-вторых, интенсивно
заниматься анализом сведений, предоставляемых каждым банком, на что у клиента может не оказаться ни времени, ни
необходимой квалификации.
Во многих случаях именно вопрос времени становится решающим: клиент платит профессионалам,
чтобы не тратить собственное время на инвестиционный анализ.
 Преимущества «семейности»
Таким образом, смысл деятельности «семейного офиса» состоит в том, что клиенту предоставляется независимая экспертиза
всевозможных инвестиционных решений и профессиональное содействие в выработке и реализации инвестиционной стратегии.
Отличительной чертой при этом является гибкость этой стратегии, выражающаяся в возможности выбора любых существующих
на рынке инвестиционных продуктов – или даже создания новых. Так, зачастую в рамках семейных офисов создаются трасты,
холдинговые компании и т.д. для обеспечения безопасного владения активами семьи и их передачи по наследству. Специалисты
иногда называют такой подход «открытой архитектурой» управления финансами.
В частности, «семейный офис» может провести анализ услуг и расценок того или иного банка (или другого инвестиционного
института) перед совершением в него инвестиций, а также профессионально провести переговоры с этим банком. Опыт
показывает, что это иногда приводит к радикальному сокращению суммы банковских комиссионных по данному клиенту (в
случае крупных инвестиций речь может идти об экономии десятков и даже сотен тысяч долларов).
Специалисты «семейного офиса», исходя из определенных клиентом целей, вырабатывают многокомпонентную стратегию, решающую
такие задачи как:
- обеспечение желаемого соотношения доходность-риск по используемым
инвестиционным инструментам;
- учет, контроль, управление рисками, включая страновые и рыночные;
- учет налоговых соображений (налоговое планирование);
- учет территориальных интересов клиента (инвестиции в ту или иную
страну);
- учет семейных интересов клиента (страхование, образование детей,
пенсионные планы, передача активов
по наследству);
- защита активов в случае банкротства или судебного преследования;
- учет динамики бизнеса и долгосрочных планов семьи.
Как уже отмечалось, для Запада концепция персонального инвестиционного обслуживания не нова. Такое индивидуальное
обслуживание приобретает смысл лишь для суммы активов в несколько десятков миллионов долларов.
Российская специфика
Что же касается российских клиентов западных «семейных офисов» (да и вообще западных инвестиционных институтов), они
отличаются некоторыми общими характерными чертами. Прежде всего, это желание минимизировать инвестиционные риски.
Основной идеей российского клиента является поиск не новых источников дохода, а безопасной гавани для своих сбережений.
Собственно, часто именно поэтому состоятельные клиенты, неоднократно обжегшись на специфических особенностях российской
финансовой системы, направляют свои взоры именно на западные, а не российские финансовые структуры.
Другое требование – ликвидность, то есть возможность при необходимости в сжатые сроки обратить произведенные инвестиции
в денежную форму. В принципе, многие российские клиенты вообще готовы держать деньги на обычных (беспроцентных) текущих
счетах, только бы обеспечить надежность и ликвидность.
Наконец, важнейшей проблемой является обеспечение надежной защиты активов от возможных будущих притязаний разного рода
кредиторов. Одним из юридически корректных способов обеспечения такой защиты является передача имущества в траст, что
вполне можно сделать в рамках семейного офиса. Заодно траст может решить проблемы, связанные с переходом активов по
наследству.
Имущество, переданное в траст, по законодательству многих стран считается выбывшим из состава
имущества учредителя траста и, в случае его смерти, переходит наследникам не по общим правилам наследования, а в
соответствии с прижизненными указаниями учредителя, внесенными в трастовый договор.
Следует отметить, что российские банки прилагают все усилия, чтобы не упустить на Запад богатейшую российскую клиентуру,
в том числе путем расширения спектра персональных услуг для состоятельных клиентов. Тем не менее, последние банковские
потрясения дают все основания полагать, что число российских клиентов западных консультационных фирм (в том числе
«семейных офисов») будет неуклонно возрастать.
|
